小商品城：“義烏購”O2O融合顯現 后續將啟動跨境進口

小商品城：“義烏購”O2O融合顯現 后續將啟動跨境進口
“專業批發市場策劃”系列專題   
   編者按：  目前，中國專業批發市場風起云涌，而專業批發市場成功繁榮發展又何其艱難！為了幫助支持全國專業批發市場投資舉辦者、運營管理者解難釋惑，中國市場投資網、商成專業市場研究所聯合義烏專業批發市場運營策劃咨詢機構——商興成市場投資管理（義烏）有限公司http://m.fencestainingdallas.com/，陸續推出“專業批發市場策劃”、“專業市場批發市場資訊”系列專題，對專業批發市場等商業地產策劃咨詢、招商銷售和運營開發為核心業務的項目定位， 顧問咨詢 ，招商銷售 ，運營管理，建筑策劃 ，規劃編制 ，全程代理， 投融資金，可研報告，市場研究， 高層論壇 ，人員培訓等內容，期望通過商成專業市場研究所及商興成市場投資管理（義烏）有限公司的努力，形成專業批發市場策劃系統內容。
   商興成公司http://m.fencestainingdallas.com/是專業致力于專業批發市場等商業地產策劃咨詢、招商銷售和運營開發為核心業務的綜合性投資管理機構。興旺專業市場 成就商業地產  專業市場運營專家0579/85099786  13157907094 詳見http://m.fencestainingdallas.com/
    希望我們的努力，能有助于全國專業批發市場投資舉辦者以及專業批發市場等商業地產策劃咨詢、招商銷售和運營開發策劃機構。

　　小商品城8月31日發布2015半年報。報告期內實現營業收入16.86億元,同比下降14.23%;利潤總額2.93億元,同比增長1.34%;歸屬凈利潤2.21億元,同比增長9.69%,扣非凈利潤1.77億元,同比增長9.42%。2015上半年公司攤薄每股收益0.04元,凈資產收益率2.47%;每股經營性現金流0.13元。

《專業批發市場運營管理規章制度匯編》
  第一部，是政府官方類編。第二部，是開發運營商類。第三部，是市場管理者類。第四部，是市場商家類編。有關對進入市場經營的商家業戶的經營、言行、安全、衛生等規定、公約、承諾等。以上三部分，匯集了全國各地各類專業（批發）市場各種規章制度，是專業（批發）市場規章制度的主體內容。這些，對于全國各地各類專業（批發）市場開發運營商，制定相關相類規章制度，可直接“拿來”模仿使用，亦可歸納、比較、創新，形成適應自己市場的規章制度。
    第五部，是范例完整類編。選擇了一部分各地各類型專業（批發）市場較完整、成體系的規章制度，對各類型市場開發運營、市場管理機構制定系統全面的規章制度有實用價值。第六部，相關其他類編，
   《專業批發市場運營管理規章制度匯編》特點：具有明顯的實用性、系統性、借鑒性，始終注重實用的規章匯編；各地市場、各類市場，官方、開發商、管理者、經營戶，各種規制、多類規章，全面完整；同類規章多市場展現，可使規章制訂者創新發揮、去掉照搬全抄。
    《專業批發市場運營管理規章制度匯編》適用對象： 1、各地各類專業批發市場開發投資商、市場運營商、市場管理者；2、各商場、商城，購物中心、集貿市場等；3，各倉儲式商場 、各連鎖店、特許經營店、專業店等各種商業零售企業；4，各級政府、職能主管部門；5，各市場策劃咨詢等機構、研究院所等機構；
   《專業批發市場運營管理規章制度匯編》約120余萬字，分電子書、紙介質兩種形式發行。紙質規格:16開，1300頁；電子書，光盤。
    浙江（義烏）商成專業市場研究所 總發行 電話0579 83059667  15325915356 發行QQ1615472898

　　1.2015上半年經營概況。

　　(1)收入16.86億元,同比下降14.23%。其中:(A)市場經營業務2015年上半年貢獻收入10.03億元(占比總收入的59.5%),同比下降3.63%,主要由于報告期內主要市場租金收入基本穩定,而其他業務同比下滑較多;

    (B)房地產業務收入僅2538萬元,同比大幅下降91.7%。主要由于報告期內并無確認,而2014年同期由于東城印象精裝房交付有3億多元收入。但本報告期內公司包括荷塘月色、錢江印象、華家池等項目已經分別達到竣工驗收或內外裝修階段,上半年完成逾20億元的合同銷售,將形成后期收入增量;

    (C)酒店業務收入為1.12億元,同比增長24.94%,主要是2013年新開皇冠假日酒店,以及上半年各類展會較多,提升了酒店收入;

    (D)其他業務方面,商品銷售收入2.4億元,同比下滑16.44%;展覽廣告收入2672萬元,同比下降25.58%;配套服務收入2106萬元,增長19.29%。

　　(2)2015上半年主營毛利率42.3%,同比減少4.19個百分點。主要由于市場經營業務毛利率略減少3.12個百分點,房地產業務收入大幅減少,毛利率也同比減少9.93個百分點;酒店業務由于新開皇冠假日酒店,目前仍在培育發展期,拉低了該業務毛利率約20.7個百分點,僅14.37%;展覽廣告業務毛利率為-46.39%,新博覽中心展館成本攤銷較大。由于高毛利率的其他業務收入快速增長且毛利率提升1.86個百分點,部分抵消了主營毛利率的下滑,公司綜合毛利率同比減少0.6個百分點至50.33%。

　　(3)期間費用率為31.64%,同比減少1.2個百分點。銷售管理費用率減少5.51個百分點,其中銷售費用率5.87%,同比減少0.69個百分點,費用額減少2995萬元;管理費用率8.67%,同比減少4.82個百分點,費用額減少11898萬元,主要來自員工費用、費用性稅金及分公司開辦費等的下降。財務費用同比繼續增加2565萬元至23961萬元,費用率增加4.31個百分點至17.1%,2015中報期的資產負債率為68.35%,較2014年末增加約1個百分點,我們預計隨著公司下半年及2016年開始陸續確認房產銷售,財務費用和資產負債率有望逐漸回落。

　　2.2015上半年的業務進展及亮點。

　　(1)“義烏購”線上線下融合框架初步顯現。義烏購平臺功能進一步完善,義烏購電子商務平臺在線總商品數量313萬,日均瀏覽量(PV)310萬次,上半年在線交易額9億(已遠超過2014前10個月的5.5億元),英文站產品數量101萬,日均流量6萬。

　　直通車平臺總入駐物流公司111家,發布線路820余條。義烏購合計劃目前國內簽約57家,國內上線16家并正式運營;海外簽約22家,上線站點19個。國內展廳保留一區西大廳、青巖劉、長沙、孝義,海外展廳保留匈牙利、西班牙、波蘭。我們預計“義烏購”2015年在線交易額達到50億元,撮合交易500億元,并有望在“義烏購”平臺嫁接互聯網金融、征信、支付、物流等現代貿易服務功能。

　　(2)實施進口商品市場重點培育戰略。上半年成功舉辦進口商品博覽會。積極走出去以商引商,實施“重點國家、行業、商品”突破戰略,加大“一帶一路”國家招展力度,與韓國中小企業廳、忠州市政府、三星集團、日本兼松集團、馬來西亞農業部、大使館等機構合作。進口展共1495家企業參展,設標準展位2000個,累計到會參觀者、采購商17.6萬人次,實現總成交額達11.79億元,并達成意向代理協議逾萬項。

　　進口展招展市場轉化取得實效。共有386家企業產品直接落地進口商品館,其中3個組團270家企業品牌商品已組建公司落戶進口館;7個組團210家企業負責人到進口館實地對接;6家企業申請大戶直營。116家企業的209個品牌508種商品申請進駐進口商品館保稅延展廳。

　　我們認為:小商品城后續將啟動跨境進口B2B業務,著力打造進口商品分銷平臺,成為全球日用消費品進入中國的橋頭堡。公司將積極拓展日本、歐洲(如德國)、美國等國家相關進口業務,并對接國內零售商,尤其是借助公司B2B電商平臺和義烏的政策優勢,尋求對接國內跨境進口B2C電商平臺,從而真正快速實現進口商品從制造商到零售端再到消費者的流通。而通過進口貿易平臺的打造,整合各方資源,實現“走出去,引進來”的雙向跨境貿易,實現商品流、物流、資金流和信息流的高度匯集,進一步提升平臺粘性,實現價值增值。

　　3.對公司的觀點。

　　公司專業經營小商品批發市場,集聚了豐厚資源,當前正依托國家戰略紅利,加速匯聚人才和創新機制,向線上線下融合、誠信可靠的B2R內外貿流通大平臺轉型,預計“義烏購”平臺三年交易額超千億,并推進金融、物流、數據等增值服務,流量變現價值巨大。同時,公司有望實現治理激勵改善和租金市場化,觸發實體價值回歸。

　　過去一段時間,公司市值自千億持續回落至當前的486億元,我們認為調整已經非常充分,而短期展望2015下半年,我們判斷:

    (1)公司一區東擴市場開業時間臨近,預期以該市場為契機的租金市場化改革有望推進,并形成新的商鋪租金形成方式,有望給公司未來幾年帶來巨大的業績彈性;

    (2)公司以義烏購為核心平臺,對內貿流通體系的整合,以及沿“一帶一路”戰略布局境外倉、深化開拓國際市場等將有實質性舉措落地,從而印證并強化轉型邏輯,帶動交易額的爆發增長和價值變現。

　　盈利預測、估值和目標價。

　　預計公司2015-2017年EPS分別0.13元、0.32元和0.49元,各增74%、140%和55%,其中主業EPS各為0.1元、0.2元和0.3元;一年時間,考慮到平臺交易額爆發增長,且流量價值變現機會大,我們納入線上業務價值,一年目標市值至1005億(電商平臺和實體分別306億和699億),之前給以18.5元目標價和“買入”評級。

　　主要不確定因素。宏觀經濟波動風險;租金市場化進程的不確定性;外延擴張低于預期的風險;義烏購發展的不確定性;地產項目銷售及確認的不確定性。（來源：海通證券 文/汪立亭 編選：中國電子商務研究中心）

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