小商品城：選擇了一條好路

　經濟學家道格拉斯?諾斯有個“路徑依賴”的說法，指的是一旦進入某一路徑，無論是好的還是壞的，都可能對這種路徑產生依賴，并且該路徑的既定方向會在今后的發展中得到自我強化。

　　我想這正好說明，人們過去做出的選擇決定了他們現在以及未來可能的選擇。

　　在資本市場中，我最近見到的例子是，義烏國際貿易綜合改革試點得到國務院的批復，這是義烏在1982年率先開放農村商品批發市場，集全縣之力創建小商品城（600415.SH），并經過六次易址十二次擴建，成為中國規模最大、外向度最高的國際小商品集散中心和貿易采購基地之后又一次路徑依賴的結果。

　　當然，“貿易”路徑對小商品城這家上市公司來說無疑是好的路徑。從2002年上市至2009年，小商品城營業收入增長的7年復合增長率為45.74%。2007年年底，小商品城進行資產注入，隨后發展更加迅速，公司市值2007年是108億元，現在則接近500億元，擴大5倍，而利潤從當時的3億元到目前的9億元左右，增長了3倍。

　　而這次義烏國際貿易綜合改革試點將會是公司新的成長利好，應該說，今后政策窗口的打開會給這家地方國資控股的公司帶來新的發展機會。

　　具體方案是，義烏將承擔探索建立新型貿易方式、優化出口商品結構、加強義烏市場建設、探索現代流通新方式、推動產業轉型升級、開拓國際市場、加快走出去步伐、推動內外貿一體化發展、應對國際貿易摩擦和壁壘等9個方面的試點任務。

　　除此之外，小商品城本身就具備擴張及提價的增長空間。目前，小商品城的市場面積有400萬平方米。公司新擴建的國際商貿城五區和篁園市場將于今年3月底開始試營業，其中五區市場建筑面積為59.16萬平方米，篁園市場建筑面積39.22萬平方米，合計98.38萬平方米，僅此一點，公司在商鋪收入今年就至少會有25%的增長。

　　另一方面，小商品城在提高商鋪租金方面還有很大的余地。現在公司的商鋪位有6.2萬個，雖然平均每個商鋪的年租金收入只有3萬元，但是公司市場政府指導租金與市場化租金差異很大，同時也遠低于鋪位的轉讓價格，未來的租金有提升空間。

　　據公司介紹，以一個商鋪5年的承租權和優先續租權平均價格是120萬元計， 6.2萬個商鋪算下來就是800億元。現在，小商品城總股本為13.6億股，以其股價35元左右計算，總市值不到500億元。

　　如果再加上公司的酒店、房地產以及其他配套產業的資產，那么現在的股價就更顯低估。

　　在過去的幾年間，小商品城的股價一直保持上漲，然后高送配，接著填權這樣的軌跡，今年公司的股價表現還會有這樣的路徑依賴嗎？我們拭目以待。

點擊次數:1306