小商品城 經營壓力有望釋放

　　2011年由于房地產收入下降以及融資成本擴大等因素的影響，小商品城毛利率出現下滑，公司增收不增利，全年凈利潤同比下降兩成。業內人士認為，盡管業績下降，公司經營管理的小商品城市場成交額在2011年依然保持較快增長，公司未來提升租金的基礎仍在，且公司財務壓力在2012年將得到釋放。

　　毛利率同比下滑

　　小商品城2011年實現營業總收入33.96億元，同比增長716%；凈利潤6.46億元，同比下降20.13%；每股收益0.24元。公司擬以2011年末總股本27.22億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣1元(含稅)。

　　年報顯示，公司除房地產銷售收入外，其他行業實現的收入較上年有所增長，其中主營業務收入31.56億元，較上年增長6.63%。公司表示，市場經營收入同比增加2.87億元，主要系2011年新建成的篁園及五區市場開業，而同期賓王市場停止經營。相比之下，房地產因其銷售特殊性，同比收入減少1.83億元。

　　2011年公司毛利率為39.34%，同比減少了2.55個百分點。從各項業務來看，除展覽廣告業務和其他業務的毛利率出現增長外，公司市場經營業務、商品銷售業務、房地產銷售業務以及酒店服務業務的毛利率均出現下滑。其中房地產銷售毛利率僅為23.8%，同比下滑了7.77個百分點。

　　毛利率的下滑也直接影響了公司凈利潤水平。2011年公司的房地產銷售利潤同比下降5227萬元。2011年度營業收入實現經營計劃目標41.04億元的82.76%，利潤實現經營計劃目標12.09億元的71.49%，均未完成計劃目標。公司稱，主要由于計劃2011年交房70%的東城印象項目本期未體現銷售。

　　值得注意的是，隨著融資規模的擴大，公司財務成本也在不斷上升。2011年公司利息支出同比增加了2.07億元，導致財務費用同比增長了489%，對利潤產生直接影響。

　　經營壓力有望釋放

　　資料顯示，公司以經營管理中國小商品城為主業，投資經營電子商務、會展、房地產、酒店、國際貿易、現代物流、廣告信息、購物旅游、文化體育等產業。2011年，義烏市場經受住外需疲軟、人民幣匯率升值、經營成本上升等因素影響，市場呈現出“量減值增”的態勢，中國小商品城成交額首破500億元，同比增長12.95%，連續21年位居全國專業市場榜首。

　　申銀萬國研究認為，造成公司2011年業績下降的主要原因包括杭州房地產限購政策導致公司地產項目遲遲無法確認收入。同時，項目貸款所帶來的利息上漲也迫使業績下滑。不過，2011年小商品城市場總成交額增速依然強勁，同比增長13%，高于2010年7.8%的增速。申銀萬國分析師認為，宏觀經濟對商戶的經營沒有造成實質性影響，未來穩定收取或提升租金的基礎依然存在。此外，公司財務方面的壓力在2012年將得到緩解。

　　公司也表示，今后所處行業主要面臨三方面的壓力，包括外需疲軟，外貿出口存在的壓力；專業批發市場受到上下游產業鏈的擠壓，電子商務、連鎖配送等新型業態在商品分銷渠道體系比重快速提升，對義烏市場造成挑戰。此外，公司還面臨市場轉型升級的壓力。

　　因此，公司2012年計劃從單一的貿易平臺向貿易服務平臺集成轉變，從以低價作為主要競爭優勢向創意創新型市場轉變，培育發展電子商務，提升發展會展業，計劃實現營業收入38.76億元，利潤總額9.4億元。

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