溫州千億資本轉向股權投資 采取土洋結合模式

    經濟觀察報 記者 張斌

“炒無可炒”的溫州資金正在尋找新的投資出口，徘徊猶豫之后，上千億溫州資金把眼光投向了股權投資。

“眼下在溫州，玩PE已經成為一種新時尚。”溫州中小企業發展促進會會長周德文表示，和當年“一窩蜂”的辦企業、“炒房”、“炒能源”如出一轍，轉向股權投資的溫州資本總額在千億元以上。

股權投資時代

根據周德文的數據，目前在溫州注冊的創投公司有300家左右。

白先生(化名)就是其中之一。

白先生介紹：“目前在做的有幾個新能源、券商、基建路橋的項目，預計今年還有2-3個項目要上市。”他表示，“現在實業越來越難做，人工成本、能源等價格全部上漲，但產品價格卻沒怎么漲。”

2010年，他又與幾個合伙人一起創辦了一家投資管理有限公司，主要專注投資于大宗交易、定向增發與后期PE投資。

白先生說：“最前期投資的利潤確實高很多，但是我們還是愿意穩妥一些，這是溫州人投資的一個特點。一般這個事情年利潤預計在10%以上，又很穩當，我就會去做。我并不認為今年的通脹是不可控的，現在看來上半年還沒有問題。”

“我這個投資公司也主要是配合之前的私募股權投資基金而開的，我周圍很多人在做這個。”白先生說。

土洋結合

溫州民間資本數額究竟幾何？說6000億者有之，7500億者亦有之，而周德文去年底估算，這一數字大概在8000億左右。

對于目前進入創投業的溫州民間資本總量，周德文表示，溫州民間資本這幾年對投資領域的創投公司、基金項目，興趣都很濃厚，“當前，僅溫州就有1500億元資本進入創投領域。在金融領域投入至少有1000億元，也就是差不多3500億元投資在金融和創投領域。”

自2009年開始，以往沖勁十足的巨量溫州民間資本遭遇了空前的危機。海外方面，溫州資金迪拜地產投資被套，俄羅斯灰色清關也讓不少溫州資本折戟；國內也好不到哪去，山西煤改讓此前參與煤礦投資的溫州資金如陷深淵；而隨著國內房地產調控政策實施，“炒房團”又再次遭遇當頭棒喝，而資本市場的反復盤整也讓“溫州財團”止步不前。

這么多的錢，在變得越來越“炒”無可“炒”之后，盯上了股權投資。

目前，溫州的佑利控股集團、正泰集團、德力西集團、奧康集團等傳統產業集團都已經加入了創投的行列。

整體來看，目前溫州的資本運作方式大致有三種：一是出資成立有限合伙制公司，不委托基金管理公司；二是成立有限合伙制公司，同時出資成立投資基金管理公司，由自己出資的基金管理公司運作；三是直接成立股份制公司。

投身創投，溫州商人有著明顯的優勢。

周德文說，除了龐大的民間資金做后盾外，溫州人做創投還有以下三大優勢：“首先是軍團體系，可以發揮溫州特有的抱成團的‘螞蟻經濟’優勢；其次，溫州具有豐富的民間投資經驗；最后，創投人所必備的敏銳的市場嗅覺、精準的投資魄力、豐富的運作經驗，溫州商人樣樣都有，而且，敢想敢干。”

然而，優勢同時也是一把鋒利的雙刃劍。

“現在很多公司都因為內部紛爭而分道揚鑣，這一過程也凸顯出溫州民企在PE路上的諸多不足。”白先生說，“因溫州投資方與基金管理方發生經營理念分歧，雙方不歡而散。雙方沖突的直接表現，在于對項目優劣的不同判斷。”

目前，溫州主要采取了GP(一般合伙人，即VC/PE的管理者)和LP(有限合伙人，即VC/PE的出資人)合二為一的模式。“GP和LP混合的最大好處是，既使雙方的利益趨于一致，又能夠降低運營成本。”白先生說。

他介紹，這種方式，雙方在合作開始時就會約定好一個涵蓋了投資哪些行業、投資金額等方面的大框框，大框框以內的GP可以決定，大框框以外的通過董事會來決定。

“溫州商幫是在極為嚴格的信用之中成立的，拿到錢并不是一件容易的事情，這取決于機構能不能得到信任。溫州商人有很豐富的資金、項目、渠道，欠缺的只是專業團隊。管理團隊要明白投資人的心態。”周德文分析。

“其實，溫州財團的觀念也在逐步調整。以前，溫州企業不愿意規范化運作，習慣于自己說了算。現在很多企業準備上市，改變了觀念，希望走向規范和透明。”被譽為“溫州財團”代言人的周德文在結束采訪時如是說，”目前，很多創投公司采取的也許是LP和GP混合的土洋結合模式，這也是難以避免的過程，但是最終一定會走向國際化和專業化。”